2025年一季度，白電三巨頭在復(fù)雜的全球貿(mào)易環(huán)境和國(guó)內(nèi)消費(fèi)分化的背景下，均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與利潤(rùn)的雙位數(shù)增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)動(dòng)力各有不同。

“三巨頭”兩位數(shù)增長(zhǎng)的背后邏輯

　　美的集團(tuán)以1284億元營(yíng)收（同比+20.61%）和124.22億元凈利潤(rùn)（同比+38.02%）領(lǐng)跑行業(yè)。其高速增長(zhǎng)得益于多元化業(yè)務(wù)協(xié)同與全球化布局：新能源及工業(yè)技術(shù)板塊收入同比增長(zhǎng)45%，智能建筑科技增長(zhǎng)20%，機(jī)器人業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)9%的增速。此外，美的進(jìn)一步強(qiáng)化海外市場(chǎng)，海外收入占比達(dá)41%。

　　格力電器則以高盈利能力和成本控制見長(zhǎng)，營(yíng)收416.39億元（同比+13.78%），凈利潤(rùn)59.04億元（同比+26.29%），凈利潤(rùn)率高達(dá)14.2%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。這主要依托空調(diào)業(yè)務(wù)的內(nèi)銷復(fù)蘇與渠道改革，其空調(diào)零售額市占率提升至31.2%。盡管海外收入占比僅15%，但格力通過(guò)供應(yīng)鏈垂直整合（如自供壓縮機(jī)、電機(jī)）實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)化，并在工業(yè)制品、綠色能源等B端領(lǐng)域取得突破。

　　海爾智家憑借高端化與全球化雙輪驅(qū)動(dòng)，營(yíng)收達(dá)791.18億元（同比+10.06%），凈利潤(rùn)增長(zhǎng)15.09%至54.87億元。其高端品牌卡薩帝收入增長(zhǎng)超20%，萬(wàn)元以上冰箱市場(chǎng)份額超40%，海外收入占比50%，東南亞、歐洲市場(chǎng)的本土化運(yùn)營(yíng)成效顯著。全屋智能生態(tài)品牌“三翼鳥”帶動(dòng)客單價(jià)提升15%，成為新增長(zhǎng)引擎。

業(yè)績(jī)分化：路徑選擇的底層邏輯

　　三巨頭的業(yè)績(jī)差異，本質(zhì)是戰(zhàn)略路徑的分野。

美的：多元化與B端轉(zhuǎn)型的先行者

　　美的通過(guò)“科技領(lǐng)先+數(shù)字化驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略，將B端業(yè)務(wù)占比提升至22%（新能源、工業(yè)技術(shù)、機(jī)器人）。其B端業(yè)務(wù)收入首次突破千億，并計(jì)劃分拆智慧物流企業(yè)安得智聯(lián)上市，形成“C端家電+ToB科技”的生態(tài)矩陣。全球化布局上，美的通過(guò)收購(gòu)企業(yè)，構(gòu)建了覆蓋研發(fā)、制造、銷售的完整鏈條。

格力：空調(diào)主業(yè)的深耕與突圍

　　格力仍以空調(diào)為核心（占比78%），但通過(guò)技術(shù)溢價(jià)與渠道改革穩(wěn)住基本盤：線上直銷占比提升至35%，套期保值策略平滑原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。其空調(diào)零售量市占率達(dá)27.4%，并通過(guò)布局新能源汽車零部件、人形機(jī)器人等B端領(lǐng)域探索增量。

海爾：高端化與場(chǎng)景生態(tài)的壁壘構(gòu)建

　　海爾以場(chǎng)景替代產(chǎn)品，通過(guò)“卡薩帝+三翼鳥”組合重塑消費(fèi)體驗(yàn)?？ㄋ_帝在高端市場(chǎng)持續(xù)突破，而三翼鳥智慧家庭解決方案已落地重慶、成都等城市體驗(yàn)中心。全球化方面，海爾通過(guò)并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)12.6%的收入增速，并優(yōu)化東南亞供應(yīng)鏈以應(yīng)對(duì)貿(mào)易壁壘。

盡管三巨頭均展現(xiàn)韌性，但潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視：一是，美的需平衡多元化與效率：B端業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來(lái)管理復(fù)雜度上升，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（如歐洲市場(chǎng)波動(dòng)）可能影響利潤(rùn)率。

　　二是，格力的單一性依賴待解：空調(diào)庫(kù)存壓力（全渠道約5000萬(wàn)臺(tái)）與政策紅利消退風(fēng)險(xiǎn)并存，需加快冰洗、儲(chǔ)能等新業(yè)務(wù)落地。

　　三是，海爾的全球化與成本博弈：海外市場(chǎng)通脹抑制消費(fèi)需求，原材料價(jià)格上漲可能侵蝕高端化帶來(lái)的利潤(rùn)空間。

　　如今，AI、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將加速家電與家居場(chǎng)景融合，美的的AI科技應(yīng)用、海爾的“AI之眼”智能套件已顯現(xiàn)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。而在這方面，格力顯然相對(duì)落后。

　　此外，國(guó)家“以舊換新”政策持續(xù)發(fā)力，綠色智能家電滲透率提升，三巨頭在節(jié)能技術(shù)（如新一級(jí)能效空調(diào)）、循環(huán)經(jīng)濟(jì)（如再生材料應(yīng)用）的布局將成關(guān)鍵。

　　寫在最后：白電三巨頭的2025年開局之戰(zhàn)，印證了“規(guī)模擴(kuò)張”“垂直整合”“生態(tài)重構(gòu)”三條路徑的可行性。美的的多元化與全球化、格力的成本護(hù)城河、海爾的高端場(chǎng)景化，共同描繪出中國(guó)家電產(chǎn)業(yè)升級(jí)的多元圖景。未來(lái)，誰(shuí)能更好地平衡短期增長(zhǎng)與長(zhǎng)期戰(zhàn)略，誰(shuí)就能在存量競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)制高點(diǎn)。

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